證監(jiān)會2月10日召開2017年全國證券期貨監(jiān)管工作會議。這是劉士余去年3月任證監(jiān)會主席以來首次在證監(jiān)會年度監(jiān)管工作會議上亮相，其傳遞的監(jiān)管信號尤其引人關(guān)注。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2017年A股市場的監(jiān)管將更加嚴(yán)格，并將通過IPO發(fā)行常態(tài)化的方式推進(jìn)市場化改革，進(jìn)一步提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

深改 依法全面從嚴(yán)監(jiān)管

2016年以來，證監(jiān)會對資本市場的監(jiān)管日益趨向嚴(yán)格，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線已經(jīng)成了監(jiān)管部門的首要任務(wù)。從此次全國證券期貨監(jiān)管工作會議透露的信號來看，2017年資本市場的監(jiān)管嚴(yán)格程度還將進(jìn)一步深化和細(xì)化。

會議認(rèn)為，總體上我國資本市場發(fā)展仍不成熟，市場內(nèi)在的脆弱性和復(fù)雜性不可低估。2017年，資本市場運行內(nèi)外環(huán)境將更趨復(fù)雜，必須牢牢把握穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，以改革為引領(lǐng)，以穩(wěn)定為底線、以發(fā)展為主旋律，協(xié)調(diào)推進(jìn)資本市場改革穩(wěn)定發(fā)展和監(jiān)管各項工作。“穩(wěn)”要把握六個方面：一是市場化、法治化、國際化的改革方向不偏離，這是最大的穩(wěn)；二是市場證明行之有效的監(jiān)管政策和做法不動搖、不折騰，務(wù)求實效；三是資本市場運行要穩(wěn)，這是改革發(fā)展措施的基礎(chǔ)；四是持續(xù)打擊資本市場違法違規(guī)行為，稽查執(zhí)法力度只能加強，不能弱化；五是對市場運行中的各種問題和現(xiàn)象反應(yīng)要靈、判斷要準(zhǔn)、行動要迅速；六是應(yīng)對風(fēng)險的各種預(yù)案要全、責(zé)任要明、出手要果斷。“進(jìn)”要體現(xiàn)在六個方面：一是“四個意識”必須要增強；二是服務(wù)實體經(jīng)濟和國家戰(zhàn)略的能力要提升；三是多層次資本市場體系改革要深化，市場基礎(chǔ)性功能要強化；四是資本市場生態(tài)環(huán)境要凈化，敢于亮劍，善于亮劍；五是證券期貨行業(yè)服務(wù)能力和國際競爭力要有所提升；六是開放要有新舉措，法制建設(shè)要有新成就。

會議強調(diào)，2017年證券期貨監(jiān)管工作要始終保持依法全面從嚴(yán)監(jiān)管，保護(hù)投資者合法權(quán)益，著力提高和改進(jìn)監(jiān)管能力，把防控金融風(fēng)險放在更加突出位置，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險底線，切實推進(jìn)和服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加大開放力度，提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟和社會發(fā)展能力。要將防風(fēng)險放在更加突出位置，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。深化依法全面從嚴(yán)監(jiān)管，維護(hù)市場秩序，繼續(xù)提升監(jiān)管能力。緊緊圍繞供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這條主線，切實提升服務(wù)實體經(jīng)濟能力。

英大證券研究所所長李大霄對《經(jīng)濟參考報》記者表示，2017年資本市場監(jiān)管會在全面監(jiān)管、依法監(jiān)管和從嚴(yán)監(jiān)管方面進(jìn)一步升級。本次監(jiān)管工作會議體現(xiàn)出維護(hù)資本市場秩序的決心，對于市場公平公正做了進(jìn)一步的強調(diào)，對市場的利益分配機制進(jìn)行了全面糾正。他同時認(rèn)為，這也是對價值投資，理性投資的弘揚，市場化改革的步伐堅定不移，炒殼之路開始出現(xiàn)風(fēng)險，價值投資和理性投資之路開始寬敞。

嚴(yán)管 不允許資本大鱷呼風(fēng)喚雨

在當(dāng)天的講話中，劉士余再度提到了“資本大鱷”的問題，并且對交易所等機構(gòu)提出了新的風(fēng)險防范要求。劉士余表示，資本市場不允許大鱷呼風(fēng)喚雨，對散戶扒皮吸血，要有計劃地把一批資本大鱷逮回來。

他還提到，去年資本市場為服務(wù)實體經(jīng)濟做出新貢獻(xiàn)，融資額度全球第一，但數(shù)字是成績也是憂慮，數(shù)字質(zhì)量還不夠，兩個交易所不能沾沾自喜，要把風(fēng)險放在第一位。

上市公司方面，劉士余則強調(diào)，要更加重視上市公司的質(zhì)量，尤其是“要抑制差的上市公司融資能力，不能讓差的公司在市場上‘吸血’，要讓好的公司能融到資。與此同時，再融資、并購等也按照上市公司質(zhì)量來”。

劉士余還點名批評股市“黑嘴”。他表示，一些券商分析師“語不驚人死不休”，預(yù)測指數(shù)能到個位，并稱“黑哨幾年沒打，又出來了，好政策也被黑哨吹歪了，全世界也沒見(像我們這樣)個別券商經(jīng)濟學(xué)家這么胡說八道”。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對《經(jīng)濟參考報》記者表示，在未來資本市場的監(jiān)管方向上，資本大鱷將是重中之重。他認(rèn)為，所謂的資本大鱷主要是指來自于參與并購的產(chǎn)業(yè)資本，險資、私募股權(quán)基金，定向增發(fā)的上市公司。未來監(jiān)管要點將包括資金來源是否合法合規(guī)，并購交易中估值是否公平，股權(quán)退出包括大股東減持、增發(fā)股拋售等是否合規(guī)，是否存在脫實向虛的跨界并購、規(guī)避退市為目的的炒殼重組等。

聯(lián)訊證券副總裁曹衛(wèi)東稱，劉士余的講話針對過去資本市場中出現(xiàn)的問題，如野蠻收購、市場操縱等，再一次堅決說“不”，也著重強調(diào)以提高上市公司質(zhì)量為核心，服務(wù)實體經(jīng)濟為目標(biāo)，堅持公開、公平、公正為原則，改善資本市場的生態(tài)環(huán)境，從而保護(hù)廣大投資者的合法利益。

治本 繼續(xù)推進(jìn)市場化改革

進(jìn)一步加強全面依法從嚴(yán)監(jiān)管是資本市場的監(jiān)管取向，提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟、服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革則是其根本目的。在當(dāng)天的監(jiān)管工作會議上，劉士余對IPO、注冊制改革等市場特別關(guān)注的問題做了回應(yīng)。

劉士余表示，股指穩(wěn)定和融資力度不能對立。沒有IPO數(shù)量的提升，資本市場一些丑惡現(xiàn)象就難以從根本上解決，IPO數(shù)量上來了，殼資源的價格自然就會下來，炒殼現(xiàn)象就會得到進(jìn)一步抑制。2017年，資本市場服務(wù)國家戰(zhàn)略的力度要進(jìn)一步提升，要用2-3年解決IPO堰塞湖的問題。

他還提到，注冊制和行政核準(zhǔn)制并不對立。注冊制既不要理想化也不要神秘化。注冊制并不是不審，主要目的還是為了把關(guān)上市公司質(zhì)量。各種準(zhǔn)入類產(chǎn)品，核心是做好上市公司發(fā)行股票的質(zhì)量審查，資本市場運行要穩(wěn)定。驚濤駭浪的資本市場一定是弱肉強食者在操縱。資本市場的核心功能是融資，注冊制是監(jiān)管的方向性要求，不是監(jiān)管目標(biāo)。

就在當(dāng)天舉行的證監(jiān)會例行新聞發(fā)布會上，新聞發(fā)言人鄧舸表示要抓住市場時機，推動新股發(fā)行常態(tài)化，擴大直接融資規(guī)模。同時，規(guī)范上市公司再融資行為，禁止募集資金用于類金融業(yè)務(wù)，限制募集資金用于償還銀行貸款和補充流動資金，對上市公司忽悠式融資、跟風(fēng)式融資嚴(yán)格監(jiān)管。當(dāng)天，證監(jiān)會按法定程序核準(zhǔn)12家企業(yè)的首發(fā)申請，籌資總額不超過70億元。

董登新表示，未來IPO節(jié)奏將趨向常態(tài)化。證監(jiān)會在未來不太可能暫停一級市場，發(fā)行節(jié)奏不會和指數(shù)漲跌相掛鉤，將來的改革不會因為股指的波動而中止，市場對此必須有清晰認(rèn)識。

曹衛(wèi)東表示，劉士余的講話重在治本，那就是要打造一個成熟、健康的資本市場，要通過新股發(fā)行市場化的方式，徹底改變過去股票市場的價值扭曲，從而達(dá)到資本市場穩(wěn)定繁榮、服務(wù)于實體經(jīng)濟的目的，從而實現(xiàn)資本市場既為實體經(jīng)濟服務(wù)，滿足實體經(jīng)濟的融資需求，也能為投資者服務(wù)，為投資者真正帶來較為穩(wěn)定的投資收益。